通货膨胀有所缓解，但经济学家仍感到担忧

　　

　　

　　对美国消费者来说，通货膨胀开始有意义地减弱。天然气更便宜了，鸡蛋的价格大约是1月份的一半，各种产品的价格也不再像1月份那样快速上涨。

　　但至少还有一个人表示松了一口气:美联储主席杰罗姆·h·鲍威尔(Jerome H. Powell)。

　　过去15个月，美联储一直在积极对抗通胀，将利率上调至5%以上，试图让物价涨幅回落至更正常的水平。上周，美联储官员宣布，他们不会在6月份加息，这让他们有更多时间来观察已经实施的改革在整个经济中的效果。

　　但鲍威尔强调，现在宣布对抗物价快速上涨的战斗取得胜利还为时过早。

　　原因是:尽管油价下跌和食品价格调整放缓帮助整体通胀从去年夏天创下的40年高点回落，但食品和燃料成本往往会大幅上涨。这掩盖了潜在的趋势。一项剔除食品和燃料的“核心”通胀指标显示出惊人的持久力，从牙科护理、美发到教育和汽车保险的一系列购买价格继续快速攀升。

　　上周，美联储官员大幅上调了对2023年底核心通胀率的预测。他们现在预计通胀率为3.9%，高于他们3月份预测的3.6%，几乎是2%通胀目标的两倍。

　　简而言之，经济图景在某种程度上是分屏的。虽然对消费者来说，最剧烈的价格上涨似乎已经结束——这让许多人松了一口气，也是拜登总统和他的顾问们所庆祝的进展——但美联储政策制定者和许多外部经济学家认为，担忧的理由仍在继续。在通胀可能持续的微妙迹象和美国经济令人惊讶的弹性之间，他们认为央行可能需要采取更多措施来冷却增长并控制需求，以防止异常高的价格上涨成为永久性的。

　　“总体情况是:我们正在取得进展，但进展比预期的要慢，”麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)经济学家、前英格兰银行(Bank of England)政策制定者克里斯汀·j·福布斯(Kristin J. Forbes)说。“通胀比我们预期的更加顽固。”

　　上周公布的最新消费者价格指数通胀报告显示，5月份通胀总体上继续大幅放缓。这一指标有助于为美联储偏爱的个人消费支出指数(Personal Consumption expenditure index)提供参考，美联储用该指数来确定2%的目标。最新的cpi数据将于6月30日公布。

　　几个月来，白宫官员一直在为拜登领导下的流行病支出在刺激需求和价格上涨方面发挥的作用辩护，他们对最近通胀降温表示热烈欢迎。

　　白宫国家经济委员会(National Economic Council)主任莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)在接受采访时表示:“我们看到通胀大幅下降，降幅超过50%。”她补充说，目前的通胀轨迹让我们有理由乐观地认为，随着经济放缓，通胀可能很快恢复正常。她还表示，希望消除通胀并不一定需要失业率大幅上升——从历史上看，失业率一直伴随着美联储对抗通胀的行动。

　　她说:“就业形势非常可持续。”

　　但许多经济学家并不那么乐观。这在一定程度上是因为迄今为止帮助通胀下降的大多数因素都在人们的广泛预期之中，这是一种容易实现的反通胀目标。

　　供应链受到大流行的影响，此后已经恢复，使商品价格上涨放缓。与乌克兰战争有关的油价飙升已经消退。

　　未来可能还会有更多:从2021年开始，随着人们自己搬出去或在疫情期间搬迁，租金大幅上涨。此后，随着房东发现租房需求不足以承受不断上涨的房价，房价开始降温，而这种放缓正慢慢影响到官方的通胀数据。

　　每年的变动百分比

　　部分公司

　　消费支出指数

　　资料来源:经济分析局

　　纽约时报报道

　　持续存在的是住房以外服务价格的相对快速上涨。这是一个宽泛的类别，它包括了往往是劳动密集型的支出，比如医院护理、学费和体育门票。当工资上涨时，这些价格往往会上涨，一方面是因为雇主试图支付更高的成本，另一方面是因为收入更高的消费者有能力支付更多的费用，而不会缩减开支。

　　“重大行动已经过去，”国际货币基金组织(imf)前首席经济学家、现就职于彼得森国际经济研究所(Peterson Institute)的奥利维尔·布兰查德(Olivier Blanchard)说。“剩下的是工资压力。”

　　每年的变动百分比

　　部分公司

　　消费支出分类指数

　　资料来源:经济分析局

　　纽约时报报道

　　在上周的新闻发布会上，鲍威尔说，在不包括食品和能源的通胀指标中，“你看不到太多进展”，他强调，“让工资通胀回到可持续的水平”可能是降低剩余价格上涨的重要组成部分。

　　有初步迹象表明，劳动力市场正在放缓。美联储密切关注的衡量工资的就业成本指数(Employment Cost Index)正在以比疫情前快得多的速度攀升，但已从2022年中期的峰值回落。一项衡量平均时薪的指标下降得更为明显。最近几周，申请失业救济人数有所上升。

　　但就业依然强劲，失业率也很低——这就是为什么经济学家们试图弄清楚经济是否已经冷却到足以保证通胀完全回归正常的程度。

　　42岁的赛勒斯·斯卡伯勒(cyrus Scarbrough)目睹了当今经济的两个特点:快速的工资增长和快速的通货膨胀。斯卡伯勒是萨克拉门托一家房屋建筑商的分析师，他说自己的技能需求量很大，只要他愿意，很快就能找到一份新工作。两年前加入公司时，他的工资涨了33%，自那以后，他的工资又涨了很多。

　　即便如此，由于通货膨胀率上升，他和他的家人比疫情前花得更多，他的信用卡债务也越来越多。在过去的六个月里，他们去了两次迪斯尼乐园，也更经常地在外面吃饭。

　　“这是关于:你只能活一次，”他解释说。

　　他说，他对超出预算的支出感到没问题，因为他在疫情开始时买了一套房子，现在有大约10万美元的股权。事实上，他现在甚至不那么担心通胀了——在汽油价格快速上涨的时候，通胀问题对他来说更为突出。

　　“那时候，我真的觉得通货膨胀正在侵蚀我们的预算，”斯卡伯勒说。“我现在感觉更舒服了。我并不是每天都想这件事。”

　　美联储官员还不太放心，他们可能会采取更多措施来抑制物价上涨。官员们上周预测，他们今年将把利率提高到5.6%，再加息两次25个基点，将把利率推至2000年以来的最高水平。

　　投资者怀疑这种情况是否会发生。考虑到最近通胀降温以及就业市场开始崩溃的迹象，他们预计7月份还会有一次加息，然后在明年初直接降息。但如果这个赌注是错的，下一阶段对抗通胀的斗争可能会更加痛苦。

　　随着更高的借贷成本促使消费者和企业缩减开支，预计对斯卡伯勒这样的人来说，这将导致招聘减少，就业机会减少。经济放缓可能会让一些人完全失业。

　　美联储决策者估计，到明年年底，失业率将从现在的3.7%上升到4.5%，但从历史上看，这是相当低的。但布兰查德认为，失业率可能需要上升一个百分点，“甚至更多”。

　　哈佛大学经济学家杰森·弗曼(Jason Furman)表示，他认为失业率可能会更高。虽然这不是他的预测，但他表示，在糟糕的情况下，失业率达到10%左右，通胀才可能完全恢复正常。他指出，在2009年经济衰退最严重的时候，失业率就是这么高，而通货膨胀率下降了大约两个百分点。

　　无论如何，福尔曼警告说，不要根据目前的进展就对通胀未来的走向过早下结论。

　　他表示:“人们一直过早地宣布对抗通胀的胜利。”

　　Jeanna Smialek为《纽约时报》撰写有关美联储和经济的文章。她曾在彭博新闻(Bloomberg News)报道经济。@jeannasmialek