穆迪怀疑国际货币基金组织贷款的成功

　　

　　 卡拉奇:

　　穆迪评级预计国际货币基金组织(IMF)执行董事会将批准向巴基斯坦提供70亿美元的贷款计划，但对该国是否会完成为期37个月的延长基金安排(EFF)表示怀疑，其中包括在政治上软弱的政府中进行艰难的结构改革。

　　在其题为《巴基斯坦政府与国际货币基金组织的工作人员级别协议改善了融资前景，但维持改革的能力是缓解流动性风险的关键》的评论中，这家全球评级机构指出，国际货币基金组织和巴基斯坦当局于2024年7月12日达成了一项为期37个月的约70亿美元的工作人员级别协议(SLA)。

　　“如果获得批准(我们预计这是可能的)，新的IMF计划将改善巴基斯坦(Caa3稳定)的融资前景。该计划将从国际货币基金组织提供可靠的融资来源，并从其他双边和多边伙伴那里促进资金，以满足巴基斯坦的外部融资需求。”

　　然而，该机构强调，巴基斯坦的外部地位仍然脆弱，未来三到五年外部融资需求很高。“这个国家很容易受到政策失误的影响。薄弱的治理和高度的社会紧张关系可能会削弱政府推进改革的能力，危及其根据IMF计划完成评估并释放外部融资的能力。”

　　根据国际货币基金组织5月份发布的一份报告，巴基斯坦2025财年(截至2025年6月)的外部融资需求约为210亿美元，2026-27财年的外部融资需求约为230亿美元。截至2024年7月5日，巴基斯坦的外汇储备为94亿美元，远远低于其需求。

　　新的国际货币基金组织EFF附带了深远改革的条件，例如采取措施扩大税基，取消豁免，及时调整能源关税以恢复能源部门的生存能力。其他措施包括改善国有企业的管理和私有化，逐步取消农业支持价格和相关补贴，推进反腐败、治理和透明度改革，以及逐步放开贸易政策。

　　穆迪表示，巴基斯坦政府持续实施改革的能力，将是让巴基斯坦在国际货币基金组织(IMF)计划实施期间持续释放融资的关键，从而持久缓解政府流动性风险。

　　由于高生活成本(由于更高的税收和未来对能源关税的调整可能会加剧)，社会紧张局势可能会重新抬头，这可能会对改革的实施造成压力。此外，联合政府可能没有足够强大的选举授权来继续实施艰难的改革。

　　值得注意的是，巴基斯坦长期以来一直参与国际货币基金组织的贷款计划，包括外部环境基金，但由于条件艰苦和政治能力薄弱，大多数计划未能完成。最新的EFF正在等待IMF执董会的批准，这是巴基斯坦77年历史上的第24个贷款项目。

　　Topline Securities首席执行官Muhammad Sohail在一篇简短评论中指出，目前为期37个月的一揽子计划价值70亿美元，这是自2001年以来的第四次EFF。巴基斯坦在2001-2004年和2013-2016年期间完成了前两个EFFs，支持了经济的积极增长。然而，该国未能在2019-2022年期间完成第三次EFF，并在经济上遭受了损失。

　　Topline Research表示，希望巴基斯坦遵守国际货币基金组织附加在新EFF(2024-2027)上的条件，并在几年的经济放缓和高通胀之后帮助实现“温和的经济复苏”。

　　尽管IMF执董会对巴基斯坦贷款计划的预期最终批准进行审议的日期尚未确定，但该研究机构表示，执董会的批准通常需要在SLA达成后的几周内完成。

　　Topline Research还提到，政府正计划在IMF新计划的第一次审查中纳入一个气候基金，从而扩大一揽子计划的规模。“我们认为，如果发生这种情况，气候基金的最低规模将达到10亿特别提款权，相当于14亿美元。这将是巴基斯坦对外地位的又一次提升。”

　　新计划旨在加强宏观经济稳定，为实现韧性和包容性增长铺平道路。

　　Arif Habib Limited的经济学家Sana Tawfik在一段视频信息中表示，新的国际货币基金组织贷款计划将有助于加强在2024年4月完成的为期9个月、价值30亿美元的短期备用安排期间实现的经济稳定。她说，新计划将确保外债偿还的连续性，并在37个月的计划期间为加快经济活动提供保障。