大宗商品巨头ADM必须迅速行动，恢复信任-陌自动

　　大宗商品交易员的座右铭是:言出必行。在一个握手仍然很重要的行业里，信任是必不可少的。没有什么比一个人的账户更需要信任的了。

　　阿彻-丹尼尔斯-米德兰(ADM)是全球最大的农产品交易商之一，它在周一发现，当世界不再相信自己的话时，是多么痛苦。

　　在宣布其首席财务官“行政休假，立即生效”，等待“有关某些会计做法和程序”的持续调查后，该公司股价一度暴跌逾22%，创下至少40年来最大单日跌幅。ADM并没有透露这些账目到底有什么问题。

　　这家总部位于芝加哥的公司在全球经济中发挥着巨大的作用，尽管很大程度上不为人所知。

　　对于那些从事世界日常面包买卖的人来说，ADM是主导农业贸易行业的备受吹捧的“ABCD”中的“A”。这个传奇俱乐部的其他成员还有邦吉、嘉吉和路易达孚。

　　到目前为止，ADM提供的有关会计问题的信息有限。尽管如此，我们还是可以得出一些初步结论:

　　在2023年前9个月，该部门的调整后营业利润为4.68亿美元(7.22亿美元)，约占该公司同期总营业利润的10%。2022年和2021年，营养业务分别占营业利润的11%和15%。如果任何会计问题只影响其营养业务，那么抛售就显得过度了。但现在还为时尚早。

　　在美国证券交易委员会要求阿彻丹尼尔斯-米德兰提供一些文件后，调查开始了。ADM表示，它正在配合SEC的调查。

　　其次，尽管受到调查，但该公司的其他业务似乎很稳健。ADM将其2023年全年调整后的每股收益下调至“高于”6.90美元，略低于此前每股逾7美元的预期。

　　如果在该公司发布季度业绩时得到证实，这将表明任何会计问题都是有限的。周日，ADM还重申了对其两大业务部门——农业服务和油籽，以及碳水化合物解决方案——的指引。如果得到证实，这将表明主要利润中心仍在运作。

　　第三，有几个“但是”。营养品业务的重要性超越了最近的利润。在过去的十年里，ADM在这里投入了大量资金，包括其有史以来最大的一笔收购:以30亿美元收购Wild flavors。

　　扩张背后的想法是实现多元化，摆脱玉米和大豆等原材料的买卖和加工利润微薄的业务，转而生产食品和饮料公司所需的口味。

　　正是这种多样化证明了ADM相对于业内其他公司(尤其是其主要竞争对手邦吉)的溢价是合理的。如果最终缺乏这种多样性，它的股价就需要重新定价。在上一次财报电话会议上，ADM特别将其香精业务吹捧为“增长引擎”，“将成为我们其他投资组合的标兵”。

　　四、祸不单行。随着新冠疫情的影响和俄罗斯对邻国乌克兰的战争开始消退，农产品行业已经在与利润率下降作斗争。

　　从2020年到2022年飙升至令人瞠目的水平的交易利润，预计将在2024年大幅下降。今年，ADM确实需要其营养业务展示多元化努力的好处——尤其是在邦吉一直忙于收购嘉能可(Glencore)旗下加拿大谷物贸易公司Viterra的情况下。周一之前，ADM股价已较2022年初创下的历史高点下跌30%。